21世紀經濟報道記者 吳斌 上海報道

硅谷銀行破產的風險已經基本受控，但這場危機背后的問題值得反思。

4月22日，由上海財經大學滴水湖高級金融學院、上海財經大學金融學院和上海國際金融與經濟研究院聯合主辦的“歐美銀行業危機與啟示”專題高端論壇召開，多位國內金融業頂級專家學者從多角度探討近期歐美銀行業風險事件的起因和根源，為防范系統性金融風險提供思考與觀點。

（“歐美銀行業危機與啟示”專題高端論壇，攝影/吳斌）

正如沒有人能準確預測到硅谷銀行會迅速破產，危機的最可怕之處在于不可預測。隨著美聯儲激進加息引發流動性急劇收緊，接下來這樣的局部風暴可能還會繼續上演，極端情況下金融危機的可能性也不能排除。

未來或有更多銀行倒閉

美國硅谷銀行、簽名銀行先后宣布破產倒閉，“百年老店”瑞信被瑞銀收購，這些事件引發了全球金融市場和監管部門的廣泛關注，也給各國帶來了重要的啟示與教訓。

在植信投資首席經濟學家連平看來，疫情暴發初期美聯儲釋放天量流動性，過去一年又進行了暴力加息，差不多就是“將一個高燒的人扔進冰庫里”，通常是難以承受的，一部分金融機構出現困難、出現問題，有的最終受不了了，這是很正常的現象，在這種極端貨幣政策下出現部分銀行倒閉現象，一點都不奇怪。

雖然貨幣政策確實有一些問題，但并不是說微觀的金融機構不存在問題。連平對21世紀經濟報道記者分析稱，一些機構本身自己“體質”就不好，有這樣那樣的毛病，所以遇到這樣的環境最終就受不了，微觀和宏觀結合才出現了我們現在所看到的局部風險。

在長時間的低利率環境下，不少機構對利率風險的警惕性已經弱化，以史為鑒，在美聯儲激進加息背景下，未來或有更多銀行倒閉。東方證券首席經濟學家邵宇告訴21世紀經濟報道記者，硅谷銀行很聰明地避免了操作風險、信用風險、匯率風險，但是忽略掉了利率風險，在最關鍵的時候，各種風險最終普遍都會轉換成流動性風險，而流動性風險將“結束一切”，會擠兌任何一家銀行，不管多么穩健都不可能承受住極端擠兌?！懊恳淮蚊缆搩みM加息，倒閉的銀行都有很多，這次光這幾家就沒事了？我肯定不相信?！?/p>

不過，除非出現系統性金融風險，否則美聯儲的首要目的仍是控制通脹。邵宇提醒，過去的低通脹時代受益于全球化供應鏈、中國制造的紅利等因素，但未來通脹很難保持在低位，很多因素都變了，地緣沖突、綠色通脹等帶來了新的價格壓力。

在平安證券首席經濟學家鐘正生看來，本輪銀行業危機與1980-90年代儲貸危機有較強相似性，都主要歸因于銀行業自身業務風險，即存款成本和貸款收益錯配、“借短貸長”，但本輪銀行業危機可能不會像儲貸危機那樣演化為系統性金融危機。首先，政策阻斷風險傳導的能力更強，美國聯邦存款保險公司（FDIC）救助權力更大，政策響應更及時。其次，美國地產基本面更好，銀行底層資產更優。最后，金融監管環境更嚴格，市場主體更謹慎。

平衡系統性風險和道德風險

此次歐美銀行業危機也反映了系統性風險和道德風險之間的平衡問題。連平表示，在遇到金融危機或者巨大的系統性風險出現的時候，大的金融機構是不能夠倒下去的，一旦倒下去，會帶來巨大的沖擊。過去雷曼兄弟倒閉，釀成巨大的風暴，這次瑞信出現問題，如果不是第一時間把它控制住，接下來可能會帶動整個市場刮起一陣風暴。這其中也有道德風險，有些經濟主體、行為主體可能會為了實現自身利益最大化，而不顧社會的利益、市場的利益以及其他金融機構的利益，可能造成一種“我的規模很大，監管部門也不敢讓我倒閉掉”的道德風險。

連平強調，大而不能倒是保護整個社會的利益，保護整個市場的利益，免受機構倒閉所帶來的沖擊和侵害。因此，另一方面也要對經營不善的高層管理人員或者不負責的行為進行追責。

此外，在瑞信收購案中，瑞士金融市場監管局打破市場慣例，將160億瑞郎瑞信AT1債券完全減記，這一做法備受爭議。如今瑞信的債券持有人正在瑞士發起法律挑戰，反對監管機構上個月的決定。債券持有人聲稱，全部減記對他們懲罰過重，侵犯了他們的財產權。

對此，復旦大學泛海國際金融學院執行院長錢軍告訴21世紀經濟報道記者，AT1債券持有人很難告贏。AT1債券是應急可轉債（CoCo Bonds）的一種，有兩個很特殊的點。第一，在特別情況下，可以轉成股票。第二，在很特殊的情況下，監管部門也有權調整它的價值，法律賦予了監管部門權利，只不過瑞士監管部門調整的“比較猛”，直接全部抹去，要促成瑞銀收購瑞信。

前車之鑒，后事之師

歐美銀行業危機對中國的影響也備受關注。鐘正生認為，美聯儲加息更快接近尾聲，美元指數進一步上沖的動能是有限的，美債利率可能也很難達到前期的高點。再疊加今年中美經濟周期錯置，就中國經濟而言，大方向是向上的，而美國經濟可能有衰退的風險，大方向是向下的。這種情況對人民幣匯率、人民幣資產都還是比較有益的。

“在這一輪歐美銀行引發的恐慌中可以看到，金融市場互聯互通的程度已經遠遠超出我們之前的想象，我們覺得所有的監管指標都合格了，但監管還有覆蓋不到的地方。所以，對中國中小銀行、城投債和地方財政來說需要注意?！?/p>

鐘正生表示，比如中小銀行，過去新冠疫情暴發之后，銀行支持實體經濟，其凈息差一再收窄。要想銀行尤其中小銀行進一步支持實體經濟就必須要補充資本，怎么去補充資本？比如去年計劃專項債里就有專門補充中小銀行資本金的安排，后續會不會有這樣的安排？尤其考慮到美國這輪中小銀行的危機之后，我們是不是要把中小銀行資本補足的問題擺在更加重要的位置上？

鐘正生提醒，中國財政風險和金融風險是密切掛鉤的，現在一些地方財政基層運轉非常困難。這種情況之下，地方政府的債務管理怎么進一步夯實，地方政府的債務償還問題怎樣進一步緩解，這些可能都涉及未來的金融風險。

此外，還需要警惕一些習以為常的安全資產。鐘正生表示，硅谷銀行在前兩年大筆地買入美國的國債，覺得是非常安全的資產。結果美聯儲快速加息時，美債受到巨大的沖擊，硅谷銀行資產投資組合出現巨大的損失。對于中國來說，可以做一些提前的防范，做一些壓力測試。